国联证券发表经营呈文称电击 调教，中国宏桥（01378）2024H1功绩大幅增长，铝产业链一体化上风突显，公司2024全年功绩高弹性可期，督察公司“买入”评级。瞻望公司 2024-2026 年生意收入分离为 1327.9/1331.6/1355.8亿元，分离同比-0.62%/+0.28%/+1.82%，归母净利润分离为 195.9/212.7/225.9亿元，分离同比增长70.93%/8.58%/6.22%，EPS 分离为 2.07/2.24/2.38元。

　　中国宏桥2024 年上半年终结生意收入 735.92亿元，同比增长 11.95%；终结归母净利润 91.55 亿元，同比增长 272.66%；基本每股收益0.966 元。国联证券指出，公司收入增长来自于价钱飞腾与销量增多；利润增长来自于电解铝资本下跌及搞定用度下跌。

　　国联证券主要不雅点如下：

　　收入增长来自于价钱飞腾与销量增多

　　分产物来看，2024 H1 公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产物分离终结收入 493.1/162.0/75.8 亿元，分离同比增长7.2%/19.7%/34.3%。产物销量来 看，2024 H1 公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产物分离终结销量 283.7/ 550.7/37.9万吨，分离同比增长 0.5%/2.4%/35.9%。销售均价来看，2024 H1公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产物销售均价（不含税）分离为17，379/2，942/20，特殊视频027 元/吨，分离同比+6.7%/+16.9%/-1.2%。

　　利润增长来自于电解铝资本下跌及搞定用度下跌

　　2024 H1，公司终结销售毛利率 24.2%，同比进步 15.2 pct。由于公司电解 铝坐褥所需煤炭及阳极需要外购，原材料价钱下跌助力公司毛利率回升。

　　分产物毛利率来看，2024 H1，公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产物分离实 现毛利率 24.6%/25.4%/21.0%，分离同比进步16.0/16.5/7.4 pct。从费 用率看，2024 H1 公司销售/搞定/财务用度率分离为 0.50%/3.33%/2.12%，分离同比+0.04/-0.94/-0.12 pct。

　　铝产业链一体化上风突显，2024 全年功绩高弹性可期

　　2024 H1，公司主要资本预焙阳极/能源煤含税均价分离为 3855/875 元/吨， 分离同比下跌 27.2%/14.4%；氧化铝含税均价为 3504元/吨，同比飞腾 21.1%。公司坚捏构建险阻游一体化产业链形状，同期积极整合外洋铝土矿资源；受益于上游氧化铝业务的不休完善，公司在确保本人资本涌现性的同期，终结了氧化铝利润的增多。

牵累剪辑：史丽君 电击 调教