刚曩昔的往复周（8.5~8.9），全球本钱阛阓齐经历了不小的轰动。在号称史诗级的“玄色星期一”事后，部分股市在后续往复日已有所树立。

　　但风暴的“泉源”日本股市，暂时未十足复兴失地。

　　A股方面，诚然主要指数跌幅齐不大，但树立力度也不尽如东说念主意。

　　一方面，此前红利财富+短线连板的“两端热”行情，上周以来冉冉堕入双双遇冷的场合。尤其是短线的落潮，令当下阛阓心境落入冰点。

　　另一方面，本周阛阓成交额也抓续萎缩，致使在周五创下了5600多亿的年内新低（内容上是近两年新低）。受限于此，阛阓即便有心上攻也显豁乏力。

　　为什么量能在此时探底？“地量见解价”的律例又能否尽快应验？

　　本期复盘，咱们就贯注分析这个问题。

　　流动性为何急切？

　　增量资金匮乏，盘面上就能找到一些诱因，比如：

　　（1）收获效应削弱，短线资金收手

　　周一鼎盛科技断板后，连板高度由6板降至周五的4板。

　　周五，航天科技一字跌停；凯瑞德、长城电工则于盘中献技“宇宙板”。

　　飞腾流派于周二树立后，便抓续削弱；涨停流派则在周五触底。

　　板块来看调教 av，本周白酒、地产、栽植业有关观念也相比活跃；网约车、贵金属、芯片等跌幅居前。

　　有不雅点合计，本周后半段，资金已驱动积极尝试回流一些低位板块，诚然延续性相对一般，但这也可视为现时盘面的一种积极信号。现时阛阓还未走出具有共鸣的新干线，是以下周部分资金可能会遴荐回流进行反核博弈，但最终能反核得胜的毕竟是少数，广博落潮个股齐会在短线反抽后再度回落。是以这么的博弈并不是一定要参与。

　　（2）北向资金流出

　　Wind数据骄气，周五北向资金大幅净卖出77.65亿元，本周整个净卖出147.6亿元。

　　值得正式的是，本周事后，年内北向资金由净流入转为流出，最新数据为整个净卖出17.43亿元。

　　周度阐扬看，东山精密、贵州茅台、紫金矿业净买入额永诀为7.54亿元、7.14亿元、6.74亿元。

　　卖出一侧，好意思的集团、宁德期间本周净卖出额永诀为10.03亿元、9.68亿元。值得正式的是，自7月31日以来，宁德期间已相接8个往复日遭净卖出。

　　不外，在北向卖出为主的势头下，信达证券发现，箝制周五，北向资金红利格调清楚度为0.83，上月值为0.76，意味着北向抓仓中红利的权重相较前期有显豁回升。

　　中金公司示意，在经济迎风期，成长格结伴景气度齐细目性较弱的情况下，国产视频投资于传统和熟习型企业的红利计谋无疑成为了资金不成多得的“遁迹所”。在“安全”和“防患”为主的投经验调影响下，红利计谋仍然具备永恒的建树价值。

　　而除了盘面上能看出的原因，概括券商研报来看，8月份全阛阓流动性自己也有偏紧的担忧。

　　跟着政府债刊行驱动上量，资金面边缘经管。据华西证券统计，本周政府债共计净缴款4767亿元，为近十周以来最高，周内主要散播在周三至周五，资金利率也从周一、周二的阶段低点转为上行。

　　央行在公开阛阓净回笼资金7597.6亿元，周一至周三投放量每日裁减，尔后跟着资金面有所经管，周四、周五加大投放，不外举座投放限制并不大。

　　当政府刊行债券增多时，意味着阛阓上的资金需求加多，要是央行不采用相应门径，则可能会暂时给与阛阓流动性，导致阛阓资金面收紧。

　　财通证券此前研报指出：

　　一方面，7月要津期限芜俚国债的单只限制显豁下跌，或主要为所在债集结刊行让开，8月国债刊行或将延续此趋势，阐发三季度国债刊行策动，色吧性爱咱们瞻望8月国债刊行约1.02万亿元；另一方面，7月政事局会议再次说起“加速所在债刊行和使用”，参考各地已清楚的刊行策动，咱们瞻望8月所在债刊行限制约1.03万亿元。

　　总的来看，8月政府债刊行限制在2.05万亿元驾御，剔除好像率到期续作的相配国债后，8月政府债净融限制约1.5万亿元，供给压力显豁加大。

　　资金收紧风险几何？

　　从资金供需角度看，琢磨政府债净供给限制抬升，财政收入低于支拨，咱们瞻望政府进款或将环比加多约7150亿元，对流动性变成一定压力；8月事贷投放回升，银行缴准限制或增长约870亿元；而外汇占款、货币刊行对流动性的影响瞻望有限。

　　总的来说，在抹杀逆回购和MLF到期要素的情况下，8月流动性缺口约8500亿元，压力核心来自于政府债供给放量，因此资金面或边缘经管。

　　不外，据上证报报说念，尽管有政府债刊行，但曩昔三年，8月均为下半年资金利率核心最低点。往往，8月既非缴税大月，也莫得跨季压力，历史上资金利率核心略低于7月。因而，业内东说念主士分析，从季节性律例来看，若莫得外生冲击和央行主动收紧资金面的情况，本年8月资金面瞻望仍将保管偏宽松的情景。

　　8月往往为财政净支拨月份，财政支拨会对流动性形成补充。据国海证券测算，2019年至2023年8月同期，环球财政平均净支拨为5157亿元。该机构合计，不错采用上述历史平均数据估算2024年8月财政净支拨强度，同期该笔财政支拨下拨，或将形成同等限制的流动性补充。

　　下周哪些大事值得热沈？

　　最初，下周（8.12~8.18）有不少经济数据发布，集结在周四。包括国民经济运行情况、7月70城房价数据等。

　　国外方面，8月13日，英国将发布6月幽闲率数据，好意思国公布7月PPI数据；8月14日，好意思国、英国将发布7月CPI数据；8月15日，英国、日本将发布二季度GDP数据。

　　阛阓层面，据Wind统计，下周A股共有49家公司限售股不竭解禁，整个解禁40.29亿股，按8月9日收盘价联想，解禁总市值为517.76亿元。解禁市值居前三位的是：海通证券(66.25亿元)、乖宝宠物(59.89亿元)、固高技术(59.16亿元)。解禁数目居前三位的是：五矿新能(8.87亿股)、海通证券(7.81亿股)、广钢气体(3.08亿股)。

　　下周，中国东说念主民银行公开阛阓将有212.9亿元逆回购到期，其中周一至周五永诀到期6.7亿元、6.2亿元、0亿元、71亿元、129亿元。此外，周四将有4010亿元MLF到期。

　　另据华西证券研报，下周税期将至，政府债净缴款升至6000亿+。

　　具体而言，8月15日（周四）为8月征税截止日，16日税期缴款，从往年情况来看，8月并非缴税大月，税期征税限制约6000亿-8000亿元。政府债净缴款限制达到6134.5亿元，为本年以来最高，且周内主要集结在周四和周五，永诀为4000亿+、700亿+；恰逢税期，此外周四有4010亿元MLF到期，多种要素重复可能给资金面带来阶段性压力。

　　其合计，资金面能否稳住，要津还在央行投放限制和状貌，瞻望央行逆回购投放将放量调教 av，热沈MLF投放量及降准的可能性。