2024年4月22日，宜搜科技控股有限公司(以下简称“宜搜科技”)拟在港股上市的肯求获证监会备案，并于2024年5月26日通过港交所上市聆讯。。而回溯历史，而这并非宜搜科技第一次冲击港交所。而早在2023年2月与9月，宜搜科技曾两次向港交所递交招股书。

而对于宜搜科技的历史不错回想到2005年，彼时宜搜科技主要运营附庸公司深圳宜搜寰球科技股份有限公司(以下简称“宜搜深圳”)的前身，发展于今，宜搜深圳系宜搜科技主要境内运营主体。上市背后，国内数字阅读行业优质内容竞争强烈，宜搜科技超九成收益产生自数字阅读平台处事及数字营销处事下提供的告白处事。而近两年，宜搜科技买卖收入增长的同期，其净利润接续下滑，2023年近乎“腰斩”。除此除外，宜搜科技研发开支占营收比重却抓续下滑。

一、数字阅读行业优质内容竞争强烈，宜搜科技旗下数字阅读平台平均月度活跃东说念主数排行第五

阅读数字化包括阅读对象数字化及阅读绪论数字化两个要津领域。数据表露，2023年，国内数字阅读用户的东说念主数约为5.4亿东说念主。

而国内数字阅读行业的产业链主要包括创作家、内容平台、内容分销商、常识产权改编商及用户。

据临了本色可行日历为2024年5月21日的招股书(以下简称“2024年5月21日招股书”)，2018-2023年，国内数字阅读商场范畴辞别为255亿元、289亿元、352亿元、416亿元、464亿元、567亿元，同比增速辞别为19.7%、13.5%、21.7%、18.2%、11.5%、12.8%。

国内数字阅读商场范畴呈上涨趋势，国内独处第三方数字阅读行业的商场范畴亦不断增多。

2018-2023年，国内独处第三方数字阅读行业的商场范畴辞别为11亿元、14亿元、17亿元、20亿元、21亿元、23亿元，同比增速辞别为30.1%、27.8%、22.5%、18.3%、3%、9.4%。

在此配景下，当作第三方数字阅读平台，宜搜科技旗下的宜搜演义App从第三方内容提供商得到文体内容，把柄用户的阅读偏好进行个性化推选。

据2024年5月21日招股书，轨则直今，在数字阅读行业领域中，主流的行使程式包括番茄免费演义、掌阅、七猫免费演义、宜搜演义、QQ阅读、微信念书、咪咕阅读等。

据2024年5月21日招股书征引自易不雅，宜搜演义App于2023年的平均月度活跃东说念主数约为两千万东说念主，就平均月度活跃东说念主数而言在国内数字阅读商场排行第五。

具体来看，2023年，按照平均月度活跃东说念主数来接洽排行，番茄免费演义、掌阅、七猫免费演义、QQ阅读、宜搜演义、首先念书、书旗免费演义、微信念书、多看阅读、咪咕阅读的平均月度活跃东说念主数轻便辞别为9，650万东说念主、6，050万东说念主、5，070万东说念主、4，180万东说念主、2，000万东说念主、1，810万东说念主、1，330万东说念主、1，180万东说念主、910万东说念主、790万东说念主。

此外，按平均月度活跃东说念主数计的东说念主均逐日使用时长来接洽排行，2023年，国内数字阅读商场的十大行使程式(就平均月度活跃东说念主数而言)当中，QQ阅读、七猫免费演义、掌阅、宜搜演义、书旗免费演义、多看阅读、番茄免费演义、咕咪阅读、首先念书、微信念书的平均逐日使用时长辞别为168.7分钟、159.4分钟、149.6分钟、112.7分钟、86.6分钟、81.4分钟、65.4分钟、63.2分钟、55.5分钟、41.9分钟。

可见，从平均月度活跃东说念主数及东说念主均逐日使用时长来看，宜搜科技旗下的宜搜演义App在国内数字阅读行业中虽占一隅之地，但与排行前三行使程式或存差距。

对此，宜搜科技在2024年5月21日招股书中称，国内数字阅读行业冉冉纯熟，国产视频竞争花式相对贯通。面临优质内容资源的强烈竞争，企业须通过提供优质而多元化的内容擢升用户粘性、用户付款意愿及镌汰客户收购本钱。

二、超九成收益来自告白处事，数字阅读平台处事下的月度付费东说念主数下滑

回溯历史，宜搜科技于2005年建造，其接洽四条业务线，涵盖数字阅读平台处事、数字营销处事、麇集游戏刊行处事非常他数字内容处事。

据2024年5月21日招股书，就数字阅读平台处事而言，宜搜科技通过付费数字阅读处事及包含告白的数字阅读两种处事，向用户推选相宜的麇集文体内容。

而数字营销处事方面，宜搜科技凭借旗下的宜搜推选引擎，主要通过外部麇集渠说念提供定制化营销处事，并自动将其需求与用户对宜搜科技自有收用三方告白渠说念的告白内容喜好相匹配；麇集游戏刊行处事方面，宜搜科技与游戏内容提供商谐和，把柄用户行为非常游戏类别或内容偏好分析，向用户推选游戏内容。

就其他数字内容处事而言，基于宜搜科技对用户行为以非常内容偏好及付费意愿的分析，宜搜科技主要与电信运营商谐和，向用户推选升值数字内容，如回铃音及音乐。

而自有居品方面，宜搜科技平台主要包括三种自有居品，即宜搜系列阅读App、宜搜H5页面及易推。

具体来看四伟业务线的收入情况。

据2024年5月21日招股书，2021-2023年，西西人体摄影宜搜科技来自数字阅读推选处事的收入辞别为2.18亿元、2.45亿元、2.49亿元，占营收比重辞别为50.4%、53.6%、44.5%。来自数字营销处事的收入辞别为2.02亿元、2.01亿元、2.89亿元，占营收比重辞别为46.5%、44%、51.7%。

2021-2023年，宜搜科技来自麇集游戏刊行处事的收入辞别为433万元、494.4万元、1，055.3万元，占营收比重辞别为1%、1.1%、1.9%；来自其他数字内容处事的收入辞别为903.9万元、60.3.6万元、1，072.7万元，占营收比重辞别为2.1%、1.3%、1.9%。

而在宜搜科技的数字阅读平台处事下，2021-2023年，付费数字阅读处事的收入辞别为3，217.3万元、2，470.3万元、1，951.3万元，占营收比重辞别为7.4%、5.4%、3.5%；包含告白的数字阅读的收入辞别为1.86亿元、2.2亿元、2.29亿元，占营收比重辞别为42.9%、48.2%、41%。

不出丑出，宜搜科技来自付费字阅读处事的收入逐年下滑，且答复期内营收占比不及10%。

进程测算，2021-2023年，宜搜科技来自数字阅读平台处事及数字营销处事的收入总共占营收的比例辞别为96.9%、97.6%、96.2%。

而本色上，宜搜科技逾九成收入来自告白处事。

值得一提的是，宜搜科技在2024年5月21日招股书称，宜搜科技卓著90%的收益产生自数字阅读平台处事及数字营销处事下提供的告白处事。

另一方面，在付费字阅读处事板块，宜搜科技月度付费东说念主数亦鄙人滑。

据在2024年5月21日招股书，宜搜科技旗下宜搜系列阅读App的平均月度活跃东说念主数轻便辞别为2，390万东说念主、2，560万东说念主、2，600万东说念主。

其中，2021-2023年，宜搜科技的数字阅读平台处事下的月度付费东说念主数辞别约为6.84万东说念主、4.22万东说念主、2.15万东说念主，月度付费东说念主数占月度活跃东说念主数比例辞别为0.3%、0.2%、0.1%。

对于宜搜科技数字阅读平台处事下的月度付费东说念主数减少情形，2024年5月21日招股书表露，主要由除付费阅读外，国内数字阅读商场上的同业亦在寻求通过扩大免费阅读资源的供应产生告白收入，从而完结多元收益变现。

其中，包含告白处事的可得性导致连年来通盘行业的用户为对文体内容的付费意愿着落，及用户基础较包含告白的数字阅读处事的增长更快及用户对包含告白的数字阅读秉承进度更广。

三、净利润近乎“腰斩”毛利率呈着落趋势，研发开支占营收比重逐年走低

基于上述四条业务线的发展，宜搜科技净利润“开倒车”。

据2024年5月21日招股书，2021-2023年，宜搜科技完结的买卖收入辞别为4.33亿元、4.56亿元、5.59亿元，2022-2023年同比增速辞别为5.38%、22.49%。

2021-2023年，宜搜科技完结的净利润辞别为5，001.1万元、4，444.8万元、2，501.1万元，2022-2023年同比增速辞别为-11.12%、-43.73%。

可见，2022-2023年，宜搜科技营收上涨的同期，净利润却下滑，2023年几近腰斩。

与此同期，宜搜科技毛利率呈下滑趋势。

据2024年5月21日招股书，2021-2023年，宜搜科技毛利率辞别为48.2%、52.3%、46.5%。

除此除外，为保抓或增多宜搜科技的现存商场份额，宜搜科技暗意可能需要增多营销、告白及新处事立异方面的支拨，并导致出奇研发开支。

2024年5月21日招股书表露，2021-2023年，宜搜科技的销售及分销开支辞别为0.99亿元、1.34亿元、1.54亿元，占营收比重辞别为22.9%、29.3%、27.5%。

2021-2023年，宜搜科技研发开支辞别为5，095.1万元、3，873.8万元、3，761.5万元，辞别占总营收的11.8%、8.5%、6.7%。

简而言之，宜搜科技销售及分销开支占营收比重举高的同期，其研发开支占营收比重却抓续下滑。

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